一開始我做雞類養殖方麵的投資，騰訊我目睹了整個行業的變化。

《王者榮耀》不一樣，第季度業績它更現實，或者說，它是現實社交的延伸，而不是一個新的虛擬世界。而在社交方麵，騰訊盡管這是一個MOBA手遊，騰訊但團隊還是往裏麵加入了各種各樣的社交化的功能，這些社交化的功能是在之前的所有MOBA類遊戲中根本沒有的，他們早已經發現了社交對於手遊的重要性，在傳統的PC機端遊時代，社交是停留在遊戲裏麵的，遊戲裏認識的好友現實生活中根本不可能見麵，而手遊時代的遊戲社交則非常不同，手遊裏的社交不僅僅有遊戲內的互動，還有非常大的可能性將社交拉到遊戲之外，並且最終使得這個遊戲變成現實生活中人與人之間社交的一部分，而《王者榮耀》要走的，就是這樣的一條遊戲+社交的道路。

而運營和推廣，第季度業績隻需要借助勢的力量，順勢而為即可。縱觀《王者榮耀》這短短一年半的發展曆史，騰訊你會驚訝於它的發展速度和它所犯的錯誤之少，騰訊這一切都歸結於它已經想清楚了作為一個產品，它的用戶需要什麽，它需要做什麽來滿足用戶的需求，它如何在做出這些功能之後能夠最好地讓用戶感知到。這也不難解釋，第季度業績為什麽《王者榮耀》裏麵依然有一個冒險模式，第季度業績這個冒險模式看上去和主線模式格格不入，但這或許就是《王者榮耀》團隊最開始想要做的遊戲方向。  從上麵這些數據基本可以看出，騰訊在2015年的第三季度，騰訊MOBA類手遊居然還是一片藍海的市場，這是一般人無法想象的，因為當年的《英雄聯盟》、《Dota2》等端遊的世界影響力已經達到了頂峰，有數據顯示，全球的端遊玩家中玩MOBA遊戲的用戶就超過一半，單單《英雄聯盟》和《Dota2》兩款產品就為全球培養了超過15億的MOBA用戶，但是在手機端MOBA類遊戲居然連熱門都算不上。不要讓運營迷惑了雙眼，第季度業績要時刻記住產品的質量和是否解決真正的用戶需求才是它能否成功的最關鍵的因素。

4.4用戶需求分析手機端精品遊戲的需求：騰訊隨著智能手機的發展和PC機勢力的弱化，騰訊越來越多的用戶擁有著智能手機並且使用時長在增加，然而手機端的遊戲目前大多數都還是粗製濫造的，缺少足夠多的精品手遊;碎片化娛樂的需求：智能手機的發展使得用戶的碎片化時間更多了，用戶使用智能手機的一個最大的特點就是時間碎片化，用戶在碎片化的時間內無法進行深層次和連貫的活動，所以希望有一種利用手機“殺死”碎片化時間的方式，而且這個方式最好還是娛樂化、淺層次的，遊戲就是一種可以說是最好的方式，因為遊戲相比於新聞資訊、視頻和聊天而言，是一種更加沉浸式的體驗，所以用戶有在碎片化的時間內在手機端玩遊戲的基本需求。 在遊戲類型方麵，第季度業績艾媒谘詢數據顯示，第季度業績棋牌、酷跑、回合RPG、卡牌、休閑、角色扮演等紅海市場遊戲類型已趨於飽和，MOBA、3D動作、沙盒等藍海市場有待探索。經曆了曲線上市失敗的拉卡拉再度謀求上市，騰訊仍無法避免個人支付業務下滑、收單業務頻發違規的尷尬境地。

 利潤表數據縱觀拉卡拉支付整體業績，第季度業績公司2016年1至9月營收約為19.94億元，第季度業績淨利潤為2.12億元;2013年至2015年，全年營收分別為6.17億元、9.15億元、15.88億元，淨利潤分別為-1.27億元、-1.97億元、1.24億元。招股書數據顯示，騰訊拉卡拉支付2013年和2014年連續兩年虧損，2015年才盈利，而2016僅前三季度的財報是盈利。值得注意的是，第季度業績拉卡拉是首家滿足“最近一年盈利，營收大於5000萬元”標準的企業。2016年10月27日，騰訊拉卡拉支付有限公司福建分公司因違反“三項規定”(即未按規定開展客戶身份識別;未按規定保存客戶身份資料和交易記錄;未按規定報送可疑交易報告)，騰訊被處罰25萬元，同時相關責任人員處人民幣2萬元罰款。

考慮到公司在實際經營中無任何單一股東對發行人的經營方針及重大事項的決策能夠決定和作出實質影響，因此公司無實際控製人。但“最近一年盈利，最近一年營業收入不少於五千萬元”的標準自2014年以來一直沒有被實際執行過。

在銀行卡收單領域，根據艾瑞谘詢《2016年中國銀行卡收單行業研究報告》統計，截至2015年12月31日，拉卡拉銀行卡收單市場份額位於行業排名前三。3月3日，證監會公布的拉卡拉招股說明書引來業內關注。但值得注意的是，這並不是這家以第三方支付業務起家的公司首度衝擊上市。2016年前三季度，拉卡拉的首單業務營收為9.5億元，占比為47.68%。

而內部人控製問題的形成，實際上又是公司治理中“所有者缺位”的問題。屢次違規的背景下，拉卡拉支付能否憑借收單業務順利上市，現在還不得而知。2016年2月16日，西藏旅遊發布公告稱，公司擬作價110億元收購聯想控股、孫陶然等46名交易對方合計持有的拉卡拉100%股權。央行決定責令拉卡拉公司停止寧波市銀行卡收單業務。

業內人士稱，有無實際控製人本是一個事實認定問題，而非價值判斷，有即有，無即無，不能一刀切地評價其好與壞。修改後簡化了財務指標，取消了財務指標增長的硬性要求，允許收入在一定規模以上的企業隻需要有一年盈利記錄即可上市。

購完成後，拉卡拉創始人孫陶然及孫浩然將成為公司的實際控製人。如果拉卡拉支付成功上市，有望成為成為國內第三方支付以主營業務獨立上市的第一股。

另外，公司股權分散導致股權結構存在一定的不穩定性，可能導致公司未來股權結構發生變化，進而影響公司經營的穩定性和連續性。由上述數字可以看出，拉卡拉的收單業務為公司撐起了半邊天。隨著大眾第三方支付習慣的養成及技術的普及，未來我國第三方支付市場還將保持高速增長態勢，拉卡拉支付麵臨的挑戰即能否采取有效措施增強個人支付業務的盈利能力，從而規避個人支付業務下滑的風險。截至招股說明書出具日，聯想控股持有公司31.38%的股份，為公司第一大股東。受此影響，發行人個人支付業務交易量和收入均有一定程度的下滑。招股書將此歸結為“無實際控製人的風險”。

但這項疑似規避借殼的交易多次被交易所發函問詢，同年6月，西藏旅遊宣布重組失敗，拉卡拉上市夢碎。“盈利一年即上市”能否如願?2014年證監會修訂了《首次公開發行股票並在創業板上市管理暫行辦法》，規定創業板上市的財務條件為：“最近兩年連續盈利，最近兩年淨利潤累計不少於一千萬元;或最近一年盈利，最近一年營業收入不少於五千萬元”。

拉卡拉支付擬在深交所創業板IPO，擬發行不超過4001萬股新股。直到2016年，拉卡拉決定重組西藏旅遊借道上市。

2016年12月，拉卡拉支付股份有限公送安徽分公司因違反銀行卡收單業務相關法律製度規定被予以警告處罰。何為“無實際控製人”?這對公司運營來說有何影響?不願具名的專家對新浪科技表示，股權比較分散的情況下，就容易產生“內部人控製”這種問題。

但同時，有一個問題不容忽視，即拉卡拉引以為豪的收單業務卻也是違規重災區，過去一年，三家子公司因違規受到了央行不同程度上的處罰。對此，招股書中也有提示風險，“不排除無實際控製人的公司治理格局可能因決策效率降低而貽誤業務發展機遇，造成公司生產經營和經營業績的波動。雖然拉卡拉個人支付業務已在全國擁有近10萬台線下支付終端並且銀行卡收單市場的份額位於行業前三，但相比2014年個人支付收入2.39億元，2016年1-9月的1.11億元已下滑了一半。2016年3月17日，拉卡拉有限公司寧波分公司因為在商戶真實性審核方麵存在漏洞，導致虛假商戶入網。

直至去年十月，拉卡拉分拆為支付集團和考拉金服集團兩大板塊，並宣布前者將在A股單獨上市，至此，拉卡拉支付又重啟上市之夢。有實際控製人的公司往往決策更加高效，但是公司治理過程中容易缺乏民主;無實際控製人的公司往往治理結構更加完善，決策過程更加民主，但是決策效率會降低。

2013年，拉卡拉董事長孫陶然便提出拉卡拉“不會賣、會獨立上市”。招股書中披露，2015年拉卡拉收單規模增速超過300%，收單業務規模超過9,000億元。

聯想控股為第一大股東：但無實際控製人 發行前後公司前十大股東情況招股書披露，持股5%以上的股東依次為聯想控股、孫陶然、鶴鳴永創、孫浩然及陳江濤。西藏旅遊當時表示，向孫陶然、孫浩然及其關聯人購買的資產總額合計17.38億元左右，而西藏旅遊2015年末資產總額18.53億左右，比例未達到100%，因此不構成借殼上市。

招股書中也提到，“隨著網絡支付技術的普及，在個人支付業務領域，用戶習慣由線下刷卡支付逐漸變更為網絡支付。因此，企業選擇了創業板第二套財務標準“最近一年盈利”財成功完成IPO申報。”個人支付業務難逃下跌之勢拉卡拉於2011年5月獲得首批央行頒發的《支付業務許可證》;2015年起，拉卡拉積極布局移動互聯網;此外，拉卡拉自2015年下半年，嚐試開展小額信貸、商業保理等增值金融業務;為集中精力發展第三方支付業務，2016年下半年，公司剝離了增值金融業務。”2013年至2016年1-9月，拉卡拉支付公司的個人支付收入分別為2.04億元、2.39億元、2.11億元、1.11億元，報告期收入規模逐年提升的同時個人支付業務占公司整體收入的比例也由2013年的33.12%下降到2016年1-9月的5.56%，即個人支付業務占公司整體業務已相對較小。

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