2015年蘑菇街在交易量、蜜首用戶規模上超過了美麗說。

凱思博投資管理董事長鄭方認為：顯老虛擬經濟的遭遇，首先就與實體經濟、虛擬經濟的概念不清密切相關。“很多人說電商對實體店有所衝擊，蜜首這毋庸置疑，但並不是對實體經濟有所衝擊。

2014年夏季達沃斯論壇上，顯老總理李克強提出“大眾創業、萬眾創新”的號召，幾個月後，又將其寫入2015年政府工作報告予以推動。專家學者方麵，蜜首傅成玉高呼虛擬經濟已經自成一派，蜜首離開實體經濟照樣玩得轉;劉誌彪呼籲降低實體經濟杠杆，破解“脫實向虛”問題;李稻葵建議逆轉“脫實向虛”的根本發力點在於降成本、擠泡沫。總理李克強也在《政府工作報告》中指出，顯老促進金融機構突出主業、下沉重心，增強服務實體經濟能力，防止脫實向虛。蜜首“金融空轉”被高層欽點為亟需解決的問題。”鄭方說，顯老實體經濟主要是以實感為基礎，進行創造，無論是種糧食也好，造衣服也好，還是拍電影，都是實體經濟的一部分。

因此，蜜首鄭方認為，所謂的“脫虛入實”，脫的虛應該是虛假經濟，而不是虛擬經濟。還有“南海泡沫”事件，顯老南海公司的股價最高在3天內上漲10倍，連英國王室也忍不住參與進去。有人將BAT視為三座大山，蜜首是後來者無法逾越的天花板。

優酷土豆被阿裏巴巴收購後，顯老失去了獨立性，顯老作為其創始人的古永鏘卸任董事長，並出任阿裏大文娛戰略和投資委員會主席，這被外界看作是一個虛職。而相對於豌豆莢這種獨立應用平台，蜜首後來者騰訊應用寶、蜜首360手機助手依托於整個集團生態，通過集團其他業務如瀏覽器廣告等形式將流量變現，迅速發展壯大，擠進第一梯隊，而曾經位於第一梯隊的豌豆莢卻在市場競爭中裹足不前，最終被阿裏巴巴以2億美元收購。此外，顯老由於BAT資源的稀缺性，一些創業者所期待的流量資源以及業務上的合作不如預期，甚至並沒有達成任何合作。蜜首陸“BAT板”。

凱鵬華盈基金合夥人周煒認為，衡量投資是否合算的辦法之一是將資源貨幣化。元生資本合夥人許良曾為騰訊產業共贏基金執行董事，他表示，有個階段美團外賣的交易數據超過餓了麽，在通常情況下，很少有投資機構敢再去投餓了麽。

有時候選擇BAT中的一位，自然會被歸為某某係，並被視為站隊，這就有可能讓競爭對手獲得被其他巨頭投資的機會，反倒會讓本來的好局麵走向反麵。“一般來說BAT投資會打個折，創業者需要計算一下，他給我的資源其實更多是流量，流量價值多少錢，我拿同樣的錢買流量是否更容易?在資源貨幣化後，再權衡是否要這個資源。另外一方麵淘寶更大的優勢在於流量和廣告分發，在旅遊產品上其實優勢不明顯，所以我們最後選擇了自己做。而此次被阿裏巴巴收購，優酷土豆看中通過電商數據變現的可能。

“我們本身做的是二手車，消費者對於這樣的新生品牌有所疑問，最需要解決的問題是如何增強用戶對我們的信心。一位接近窮遊網的人士透露，窮遊網在當時選擇獲得阿裏巴巴投資，並不期待跟阿裏有什麽具體合作，“窮遊網的高層認為雙方並沒有特別好的切入點”。”一位接近優酷土豆的人士透露。對於創業公司來說，BAT既是資金雄厚的金主，也是擁有流量以及豐富業務線的互聯網巨頭，可以幫助創業者迅速打開市場。

被放大的資源很多時候創業者往往對於獲得BAT資源和合作抱有很高期望，然而有機會獲得合作資源與真正進行了合作並不等同。document.writeln('關注創業、電商、站長，掃描A5創業網微信二維碼，定期抽大獎。

“騰訊有技術、流量，但是不懂如何管理老師、設計課程，而我們在教學管理、課程研發上已經幹了10年。如滴滴與騰訊，滴滴之所以通過補貼迅速打開了市場，並獲得微信一級入口資源，跟騰訊力挺不無關係。

“一方麵跟阿裏做商務對接是件很難的事情，淘寶旅行的人不太關心這些，很難接進去。去年1月，蘑菇街正式與美麗說合並。而從淘寶旅行挖來的公司高管，思路是高舉高打做長線遊，進行了大規模補貼、燒錢，這成為公司最終走向倒閉的原因之一。2016年年初張浩主動約騰訊創始人馬化騰見了一次麵，主要是跟他溝通與騰訊在課程直播上的合作。騰訊和阿裏同時向公司拋去了橄欖枝，最終創始人呂晉傑選擇了騰訊投資，“他們任何一家都可以把我們‘殺死’，但是騰訊能夠讓我們‘死得更快’，因為用戶在他們手上。除了在路上，阿裏巴巴也是窮遊網的戰略投資方。

作為最早的應用分發平台，豌豆莢的估值一度達到15億美元，但天然缺乏生態閉環，無法通過自身業務盈利。當天在吳宵光的介紹下，張浩與還在騰訊產業共贏基金的許良碰了麵。

由於投資部和業務部門所屬不同事業部，在後期的業務對接上並不如想象中順利。楚楚街最早是電商導購平台，用戶點擊QQ.com上的相關應用便可直接跳轉到淘寶相應界麵，前端依賴於QQ平台提供用戶流量，後端則依托於淘寶進行流量變現。

除此之外，互聯網中還有一類公司，多數屬於上遊流量方，但是其所處行業天生不能形成商業閉環，不得不委身於BAT，比如優酷土豆。對於創業者來說，是否需要獲得BAT的投資?何時獲得其投資?如何整合資源?用折價換資源是否合適?這些問題變得越來越重要，但卻沒有得到足夠重視。

處於轉型節點的美麗說在之後引入騰訊作為投資方，並接入微信和QQ入口，這被美麗說視為業務增長的重要戰略。2014年之前美麗說和蘑菇街市場占有率比較接近，甚至早期美麗說是超過蘑菇街的，然而經過了2年的轉型期，蘑菇街通過內容+電商的模式使得年交易額提升至120億元，流量很大一部分來自於平台自身內容。由於當時瘋狂老師處於發展早期，融資額僅幾百萬元，而騰訊一般投資額至少是千萬級別的，因此對於騰訊來說，當時瘋狂老師項目仍然比較小，許良告知張浩可以等公司再發展一段時間再看。對於投資時點的精確選擇，滴滴引入騰訊可被看作是其中的經典代表，騰訊當時正在推廣旗下移動支付，而滴滴的出現不僅有利於用戶對於微信支付習慣的培養，對於滴滴自身來說，當時國內打車行業尚未出現巨頭，滴滴背靠金主騰訊，能夠快速將市場擴展到全國，獲得規模優勢。

人人車作為一家C2C模式的二手車電商平台，主要解決的是消費者在平台上看車、交易的過程，但由於交易標的是新舊程度不同、價值較高的二手車，相較於3C電子、服裝等品類，用戶在交易中的信任成本較高。這對張浩來說是件好事，不過他同時希望能吸引騰訊的加入。

幾個月後，騰訊成為了公司B輪的投資者，投資額為2000萬美元。“就像兩個人打架一樣，首先是雙方自己打，後來打到一半雙方都找人幫忙，這就使得整個戰局變得複雜了。

”人人車創始人、CEO李健說。不過好處是，騰訊的用戶很大程度上與在線教育的用戶是相匹配的，張浩權衡利弊後仍然認為接受投資利大於弊。

如安全寶，其主要是提供基於SaaS安全服務的公司，就曾獲得BAT三者同一輪次聯合投資。因為對於買車用戶來說，他們可能對於VC機構並不了解，但是如果是BAT投資的，消費者會因為對BAT的信任進而信任你的品牌。讓他意外的是，吳宵光反問他，“騰訊要投資的話你要嗎?”張浩被這句話一下問懵了，有騰訊投資為何不要呢?從吳宵光的辦公室出來後，張浩打電話給他的好友段毅(房多多創始人)，將剛才的情形複述了一遍。但是由於美團獲得了騰訊的投資，促使阿裏巴巴就去投資餓了麽，導致外賣行業至今未分出勝負。

”跟張浩一樣，美麗說也花了近一年半的時間與微信反複溝通合作事宜。據IT桔子最新數據統計，約有65%的獨角獸公司獲得過BAT的投資。

公司相關負責人表示，“我們那個時候其實剛剛完成A輪融資沒多久，實際上拿錢並不合算，不過我們認為他們可能會給的資源，最後覺得合算才接受的，實際上那時候我們並不知道他們真正能給我們帶來什麽資源。獲得BAT投資是萬能藥還是毒藥?是時候重新認識一下BAT在創業大軍中扮演的角色了。

值得一提的是，這個合作是排他性的，而在通常情況下創業者與BAT談排他協議是較少見的，張浩亦坦承其過程是比較艱難的，“難度很大，我做了很多堅持。憑借著這樣的優勢，楚楚街在2012年迅速成長起來，日訂單數超過2萬單。

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