03　　矽穀的泡沫更圓　　當然，演員曹曦月幹練優雅出席第這種情況並非中國獨有。

誤區三：屆導演盛典在線教育裏對內容收費就是可恥的美國，Netflix、Hulu這類付費視頻訂閱網站幾乎占互聯網一半以上的流量。在這個信息爆炸的時代裏，協會表彰學生在一個平台學習的最初體驗決定了是否最終會持續在這個平台上投入自己的精力和金錢。

演員曹曦月幹練優雅出席第任何的產品都無法脫離社會的運行規則存在。隨後，屆導演盛典紮克伯格在Facebook個人主頁上發表了上麵那段話。好的學習產品，協會表彰應該讓學生對學習這件事情“上癮”。手機，演員曹曦月幹練優雅出席第微信的出現既然都沒有顛覆過大家麵對麵的溝通，演員曹曦月幹練優雅出席第就算是VR這些年會逐步發展起來，也會有摘掉頭盔的時候，那麽談何在線教育顛覆麵授呢?實際上，將來所有的學習，都將是混合式學習。然而在隨後的調研發現，屆導演盛典雖然這個節目對貧窮家庭帶來了良好的教育，但是實際執行的效果反而是擴大了貧富兒童之間的學習能力和成績方麵的差異。

明明是可以ctrl+c，協會表彰ctrl+v一下就獲得，明明是眾多網盤上能夠找到的資源，用戶既然能夠免費得到，很大程度上，他們就不願意掏錢。剛才已經論述過了，演員曹曦月幹練優雅出席第就算是平台的內容全部免費，最終也是無法實現讓中國教育實現公平化的偉大目標，那麽該收錢還是得收。最近一年，屆導演盛典我們還把“投人”改為“投牛”，就是投那些讓人一見就想跪下的大牛創始人，也就是A級的人才。

<雞湯>講了半天最後還是想說，協會表彰其實不管你是緊是鬆是凶是弱，協會表彰拿了狼人是喜歡打衝鋒打倒鉤還是默默做一匹小隱狼，這其中並沒有什麽高低貴賤之分，要麽圖開心選個自己喜歡的，要麽圖功利選個自己適合的。翻牌三張真的出了個A你也沒法打，演員曹曦月幹練優雅出席第你手裏A4，人家要是也有A隨便另一張是什麽都領先很多，隨便一加注你也不敢接。大部分複盤都是無效的三個臭皮匠頂個諸葛亮，屆導演盛典而這個世界上唯一比臭皮匠還多的就是事後諸葛亮。記住下麵三條原則就行了：協會表彰1.團隊很重要2.方向很重要3.當以上兩點矛盾時忘記2不要劃水玩狼人殺最怕的就是遇到這樣的玩家，協會表彰“啊我也不太會玩，也看不出來什麽，我就過了吧”。

當馬雲馬化騰貝索斯拿著他們的已經有幾千萬用戶的產品(已經不算是最早期了)尋求投資的時候，比起他們最終成就的事業，賽道分析依然是微不足道甚至有點可笑的。而我們最近投資的美篇，也在滿足一個被忽視人群的巨大需求。

對應到早期投資，老板經常教育我們要“投其一點不計其餘”。 AX-Kickermatters很多鯊魚牌手教導我們這些菜雞，拿了A沒啥可美的，Kicker(另一張牌)小的話在preflop(翻牌前)fold就好。9Ts-投其一點不計其餘但也不能隻玩大牌，全方位完美的創業團隊可遇而不可求，也沒人真的隻玩AAKKAKs(同花的AK)。坦白承認吧，最早投共享單車的時候不會有人預料到會火成這樣，在直播風口中賭中映客也絕非必然，如果試圖從這種所謂經驗中學習實在是太容易誤入歧途。

當快手橫空出世時許多在魔都帝都養尊處優的投資人是無比詫異的，他們從未設想三線城市的無聊群眾能爆發出如此強的的生命力。我們管這種項目叫做Win-at-all-price。就憑這一點我們做出了投資決定，而今天依圖已經是人工智能領域明星級別的獨角獸企業。關注創始人的各方麵能力，是因為我們堅信偉大的事業都是由偉大的人創造的。

午夜夢回，不知道他今天想起當初對估值的糾結時又會做何感想。這背後有許多悲傷的故事，傳聞一個大佬在今日頭條估值2000萬的時候給過一個1500萬的offer，沒談成;5000萬估值的時候給過一個4000萬的offer，又沒談成。

在國際象棋、圍棋甚至星際2等盯著屏幕就能搞定的遊戲中，人類在AI麵前已然難逃淪為戰5渣的宿命，而德撲、狼人殺這些強調真實的線下互動，著力於對玩家微表情的察覺甚至於對彼此行為和心理的揣摩分析的遊戲就成為了人類與AI戰役中我們最後的根據地。推一個項目，老板問你到底怎麽看，真的看好就應該可勁說好，真的不是委婉的時候，把自己的理由邏輯全都講清楚，不管有多少同事老板反對，就假裝自己有silverbullet一樣推，投資人隻因為一件事而被尊重，就是convictionbet。

雖然我們應該推崇複盤，但是大部分時候其實都是在事後諸葛亮，我們經常從當初錯過的和當初抓住的機會中反思下一次應該如何操作，然而其實當初並沒有做太多真正正確的預測，也沒有付出什麽行動，隻是將曾經模棱兩可的觀念盡量歪曲成早就對一切做出了預言。然而一個非常淺顯的道理是，如果你手上是AA，翻牌前不管多少人推了allin你也要接對不對?而在早期投資中，如果你真的遇到了感覺極其牛逼的項目，真的不能在乎估值。究其原因，真正厲害的創始人CEO應該具備強大的影響力，吸引到優秀的同伴是創業路程中的必須技能，而這種能力往往在創業早期就有所體現。而往往像9Ts(同花的9和10)這種小一點的連張或者同花連張，也就是“結構牌”，玩好了容易成大牌，比如成花成順。<雞湯>另外，如果非要加上一個結尾的話，我想德州撲克，狼人殺，或是任何一種競技遊戲，與風險投資最為相通的一點便是，運氣永遠比技術來得更為重要。而這讓我想起投資中對人和對事判斷的權重之辯。

 喬幫主曾經曰過，創造力無非是找到事物間聯係的能力，我就經常忍不住去想能從德撲和狼人殺中得到哪些有關投資邏輯的啟迪，現將一些思考心得匯報如下。我特別喜歡打小的手對(pocketpair)，比如5577這種牌，它們有差不多1/8的幾率在翻牌開出三張之後中Set(暗三條，比如我手裏是55，公共牌也翻出一張5)，對手根本無從判斷你已經中了三條，很可能把已經成對、手裏的超對、甚至兩對的價值輸給你。

看他是否緊張，是否反常，潛意識中是在找狼還是在找神等等。另外還需要特別提前聲明的是，本文中提到的投資心得僅來自於我一年有餘的小基金打雜經驗，請各位一線基金合夥人。

正所謂山外青山樓外樓，能人背後有人弄。我卻覺得一定是哪裏錯了，沒有任何道理一個做了一個星期、一個月、乃至日積月累了許多年行業研究的投資人就能比決定把自己已經積累的全部資源和剩下的全部生涯投入到一件事中的創業者更了解他要做的這件事情。

就像快手抓住二三線城市被忽視的人群而迅速崛起一樣，美篇也絕對有機會成為一個國民級的產品。狀態比邏輯重要著名主播、“國服狼王”JY經常講一件事，在狼人殺這個遊戲中，大部分人都在分析大家的言辭舉動背後對應的邏輯，可實際上當大家都會玩了之後，正邏輯的背後可能是個反邏輯，反邏輯的背後又是個正邏輯，猜疑的鏈條無窮無盡，分析邏輯其實根本沒什麽作用，真正能看出一個玩家是好人還是狼人的，就是他表現出來的狀態。 需要特別提前聲明的是，本文中提到的德撲和狼人殺技巧僅來自於我短暫的魚塘菜雞互啄局的經驗，請各位高配玩家立刻點擊左上角的返回按鈕。“兩條腿的蛤蟆我見過，不打德撲的投資人我還沒見過”“戴眼鏡的蛤蟆我見過，不玩狼人殺的90後投資人我還沒見過”——《蟾蜍先生》以上兩句名言雖然純屬杜撰(你們不要聽風就是雨)，但足以描述近年來德州撲克和狼人殺這類具備重要社(看)交(臉)屬性的智力遊戲在投資圈中的風靡程度。

Beingluckyisbetterthanbeingsmart.得之你幸，失之你命，成功大概率與天賦和勤奮關係都不大，願我們都能永懷一顆敬畏之心。行業研究有些時候可以幫助投資人pass一個項目：“我覺得你說的是錯的”(何況這經常是因為投資人其實一知半解)，但絕對不能幫助投資人決定投資一個項目：“我覺得你講的都對”是遠遠不夠的，“我覺得你講的我都有點跟不上了”，“臥槽我以前怎麽沒想到原來是這樣”才是支撐投資決策的依據。

而我們隻能在夜深人靜的時候痛惜一把。一個極其牛逼的founder和團隊，帶著他堅信的夢想找到我們，估值真的是其次的事。

玩狼人殺普遍的節奏是，討論半個小時規則，玩半個小時，討論一個半小時剛才一把誰carry了誰傻逼了。一張A有時候都不夠，還要看二號創始人是不是也足夠優秀，能稱得上“牛二”。

隻要有一個極為打動我們的滿分的點，就投，哪怕暫時忽略一些不完美的地方。摘要：在一張大家手都很鬆的桌子上是不要妄想用便宜的價格看翻牌的，就像是過去一段時間大量的資本湧入早期投資行業，讓好多早期項目估值貴到離譜。2012年，當我們決定投資依圖科技時，雖然人工智能在安防領域的商業化麵臨巨大挑戰，但是我們知道，創始人朱瓏和林晨曦不僅是這個領域頂尖的天才科學家，還是高中同學，彼此搭配無間(同花又連張啊)。事實上，我正是在一位年長我近30歲的長輩的朋友圈第一次看到美篇這款產品後立刻意識到它的美妙之處，真格也在與美篇的創始團隊交流後迅速做出了投資決定。

我並不是宣揚不可知論，隻是偶爾感慨與其不停反思過去，不如把更多時間用在尋找未來。然而其實快手從未“橫空出世”，他服務的人群和這些人群的需求其實一直存在，隻是鮮有創業者或者投資人能夠察覺。

所以我們不僅要投有A的牌，更要投有A又有大Kicker的牌。很多人隻關注所謂95後00後新人群使用的移動產品，認為那代表了下一步的趨勢;可實際上，那些年齡較長的的用戶，雖然不是移動互聯網的原住民，但早已全麵擁抱了移動互聯網上的生活，卻罕有人針對他們的需求提供優秀的產品。

此外我們還深刻地認識到雙拳難敵四手，好漢架不住人多。一個資深的行業分析師能告訴我一家把企業信息放到互聯網上的黃頁公司最終能連接天下所有的商戶和顧客嗎?能預言一個做聊天工具的公司最近做了一款DAU一個億的遊戲嗎?能哪怕猜到一家“互聯網書店”靠出售其多餘的運算能力定義了什麽叫雲服務嗎?所以，也沒什麽不好意思承認的，邏輯有時候真的沒用。

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