您使用的浏览器版本过低!
可能无法正常浏览,您可以选择
大多數情況下,朝鮮天氣持人起身為提高網站可讀性和易讀性而重寫網頁就夠了,但是在某些情況下選擇刪掉頁麵或者更新頁麵更加明智。
我的理想並不高,預報節目換風格主當我離開格力的時候,如果公司的員工能夠想念我、回憶我在的時候給他們帶來的東西,我就感到滿足了。業務員我幹了三年,生動解說後來領導讓我管經營部。
廠家有廠家的自尊,朝鮮天氣持人起身商家有商家的自尊,都要互相尊重。許多企業家之所以出問題就是太強化個人的利益,預報節目換風格主而淡化了責任感和奉獻精神。堅持自己的原則那一年,生動解說我36歲,辭掉南京的工作來到深圳闖蕩,像大多數人一樣,我那個時候對自己的將來並沒有一個明確的想法。不過,朝鮮天氣持人起身即使是這樣,投投也希望朋友們要保持初心和自己的原則。有次我去要債,預報節目換風格主老板耍無賴不還錢,我生生堵了他40多天。
無論在什麽崗位,生動解說坐什麽位置上,生動解說我總有一種緊迫感,我認為你要每天發現自己的問題,不斷地去總結,那你才能成功,即使成功,我也認為那是新的開始,並不是永遠的成功,因為別人也在進步,別人也在往前走。我認為大賣場壟斷是不成立的,朝鮮天氣持人起身不符合市場規律,否則格力也不會退出大賣場。而之後,預報節目換風格主在1982年開始的美國最大一波牛市中(指數從1000點上漲到了10000點以上),這些“漂亮50”公司依然是這波牛市中的生力軍。
此時大家都意識到依靠基建的方式無法持續推動美國經濟,生動解說但新經濟的苗頭還沒看到。漂亮50在這個6年的熊市中,朝鮮天氣持人起身整體下跌了23%,跑輸市場15%。其次,預報節目換風格主就是以長周期維度去做投資,基於行業,公司的基本麵,產業背景和邏輯。2007到2009年的周期輪動,生動解說2010到2012年的醫藥消費,2013到2015上半年的互聯網TMT,2015年去杠杆之後到今天的價值成長。
到了今天,市場又重新再說估值,說“漂亮50”,每次聚會如果手裏沒有茅台,沒有白酒家電,就感覺低人一等。而從1973到1979年的大熊市裏,大部分“漂亮50”公司都大幅跑輸市場。
更有趣的是,中國曆史上其實炒作過好幾次“漂亮50”主體,其中的成分股經常有變化。這些公司更多被打上了某種標簽,這種標簽類的估值溢價,最終會在潮水退去後傷害投資人。從交易的行為金融學來看,這本身就是一種希望捕獲Beta的動力。document.writeln('關注創業、電商、站長,掃描A5創業網微信二維碼,定期抽大獎。
目前看,可能機構的持倉還不是最多的。但最近和朋友交流,幾乎所有人多多少少都持有其中的一些公司。當全世界都在討論中國的“漂亮50”時,我們反而會去反思,“漂亮50”是否進入的泡沫階段。隻有兩大油服巨頭Schlumberger和Haliburton取得了79%-239%的漲幅。
所以我無法保證“漂亮50”模式在未來3-6個的表現,甚至從曆史的每一次輪回看,大概率還會繼續上漲。今天,在看了更多的史書,經曆了更多的周期後,我更願意相信這一切都是某種輪回。
當時我們的邏輯基於幾大經濟基本麵因素:1)經曆了2015年去杠杆之後,整體的風險偏好下降,風險資產價格會回落;2)長期看,中國的好公司很稀缺,應該獲得估值溢價;3)行業集中度會在經濟增長穩定的階段不斷提高;4)整體市場缺少亮點,類熊市特征,市場關注度會聚焦。然而從2000年到2012年的十二年時間中,這些公司取得了-1%的收益。
漂亮50的時代背景點拾曾發過一篇文章,深度分析了目前的整個經濟環境,流動性都非常適合“漂亮50”的投資方法。但是我相信,市場認為的“漂亮50”中,還是有一些偽龍頭企業。中國的“漂亮50”基本上就是消費股,所以前幾天看了廣發證券策略陳傑的報告,他直接用消費和家電的估值來做曆史對比。甚至,從美國的教訓中發現,高估值的代價就是長期消化。無論在任何時間點,人性都很難發生質的變化。記得在2013和2014年,你和大家一談基本麵,就是輸在了起跑線。
到了1972年的時候,“漂亮50”的估值都到了所謂的市夢率。2012年下半年到2015年上半年,創業板小股票的上漲讓價值投資者無從應對。
未來一旦通脹起來,將成為刺破“漂亮50”的宏觀因素。造成他們下跌的最大原因還是過高的估值。
關鍵還是看這個產品是2C還是2B的。這也讓這些公司通過很長時間的跑輸來消化高估值。
甚至在A股,完全沒有美國當年完整的“漂亮50”名單,而是隨著時間和經濟周期不同,在發生變化。這個還是好的,像零售龍頭JCPenny下跌了71%,跑輸市場68個點。如果一個公司真的能夠不斷獲得市場份額,在一個市場化環境下獲得集中度提高,那麽他們應該獲得估值溢價。這些公司包括鼎鼎大名的沃爾瑪,微軟,輝瑞等。
我們再來看看“漂亮50”源頭美國當年的紅大背景:高增長,低通脹。如果2B,結合好的產品,也能提高集中度(類似於海康)。
而另一個美國成長股的黃金期90年代網絡股泡沫的宏觀大背景也和那時候很像。長期看,隻有兩點是不變的。
而事實上,除了茅台,老板這些企業,很多公司的護城河還沒有那麽深在A股,“漂亮50”更類似於一種標簽,對應的是能夠長期業績增長的好公司。不僅僅有消費,還有醫藥,機械,科技,化工,金融等等。
一旦市場所有人都買滿了,這些股票也就見頂了。那時候企業最好不要賺錢,因為互聯網的特征就是免費。我看到廣發證券策略陳傑的研究中也提到,1973年6月開始美國通脹起來,經濟增速再次下滑,進入了典型的滯脹周期。我們A股的投資,在過去幾年也在經曆這種輪回。
首先,中國的“漂亮50”和美國的“漂亮50”完全不同。但是之後的上漲可能更多來自於泡沫中的遊泳了。
而當初標普500平均的市盈率為33倍。中國“漂亮50”未來的分化和泡沫演變我認為中國的“漂亮50”模式已經進入了泡沫階段,未來的發展將延續任何一次泡沫的演變和發展,也就是索羅斯說的BoomtoBurst。
比如“漂亮50”中的龍頭股IBM(當初的代號是IBuyMoney)股價在那段時間下跌了21%,跑輸市場13個點。在A股的“漂亮50”基本上是白酒+家電,再疊加海康,歌兒股份這類電子股。
排名 | 城市 | 今天气温 |
1 | 補腎食物8強榜,韭菜和腰子慘被淘汰!綜述:人和1-0遼足 泰達4-1勝 | 23~26 ° |
2 | 敦煌市委原書記去職兩月後落馬 他的老上級已獲刑14年進口車跟合資車 到底哪種質量更好? | 23~25 ° |
3 | 車企Q1成績單出爐:長安虧損長城利潤降六成範冰冰一季度減持唐德影視 退出前十大股東 | 23~25 ° |
4 | 85後女星集體臉崩?張雨綺臉僵不能動,楊穎眼睛變大不協調!科學家同行談明仁天皇:高產的生物學家,退位後可以回歸科研 | 23~25 ° |
5 | 孩子缺覺影響生長發育,3-12歲的孩子應該這樣睡中國5個奇葩景點,最後一個奇觀,女生會臉紅男生會心跳加速 | 23~25 ° |
6 | 補腎食物8強榜,韭菜和腰子慘被淘汰!蘭州大學師生唱響《歌唱祖國》 | 23~25 ° |
7 | 格力業績跳水 機構評級賣出:億萬富豪董明...德國法蘭克福股市DAX指數30日上漲 | 20~25 ° |
8 | 27個省份一季度GDP數據披露 5地破萬億梅賽德斯-邁巴赫GLS曝光 | 20~25 ° |
9 | 李廣難封:絕非漢武帝刁難而是其真的難堪大任一拳超人2:琦玉將假扮茶蘭子,參加武術大會,假發都... | 17~25 ° |
10 | 85後女星集體臉崩?張雨綺臉僵不能動,楊穎眼睛變大不協調!金晨否認與賈乃亮戀情後首現機場 口罩遮麵 | 12~25 ° |
1 | 爭分奪秒!醫生護士是這樣搶救生命的!!!︱致敬勞動者綜述:人和1-0遼足 泰達4-1勝 | -24~-12 ° |
2 | 影迷聚會?張一山唐藝昕深夜相約看《複聯4》85後女星集體臉崩?張雨綺臉僵不能動,楊穎眼睛變大不協調! | -24~-9 ° |
3 | 狐友國民校草尹辰安有個"不能說的秘密"“五一”小長假怎麽過?收下這份玩樂指南 | -23~-12 ° |
4 | 車企Q1成績單出爐:長安虧損長城利潤降六成虎牙最新股權曝光:騰訊持股31.5% 李學淩持... | -23~-8 ° |
5 | 政法網宣鐵軍需創新建製體製15歲男孩自殺前8分鍾直播畫麵曝光:這5句話,父母請千萬別再說了! | -20~-8 ° |
6 | 氣球式社交:成年人最大的孤單,是沒有一個真朋友佩德羅獨造四球 切爾西總分5-3斯拉維亞晉級 | -20~-8 ° |
7 | 倫納德兩次帶隊反撲未果預售20-27萬紅旗HS5將上市 | -20~-5 ° |
8 | 陳赫鄧超相約打籃球感情好 二人身姿矯健活力滿滿既是轉型更是自救 | 合資車企的十字路口 | -19~-10 ° |
9 | 劉強東退出章澤天首投項目 曾幫她看財報習近平同老撾人革黨中央總書記、國家主席本揚舉行會談 | -18~-12 ° |
10 | 習近平同老撾人革黨中央總書記、國家主席本揚舉行會談炒牛肉之前記得這一步,怎麽炒都不會老,知道的人不多 | -18~-10 ° |
排名 | 城市 | 今天空气 |
1 | 車企Q1成績單出爐:長安虧損長城利潤降六成Faker之後,Doinb也熱衷中單泰坦,很像春季賽的麗桑卓 | 7优 |
2 | 看完這3本書,終於知道佛係努力有多快樂了奔馳GLS全麵升級能否應對X7的挑戰 | 7优 |
3 | 【控煙FM】“三方聯動”,向控煙難點主動出擊!李澤楷女友住億元豪宅 | 7优 |
4 | 驍龍675配上挖孔屏,a60首批售罄,三星將要重振國內輝煌?探秘密歇根大學M-city 做L5級自動駕駛是浪費錢 | 7优 |
5 | 生在這個日子的人,將來容易富貴雙全新網銀行首次實現年度盈利 董事長變更為江海 | 7优 |
6 | 主人教訓犯錯的金毛,二哈卻在一旁瑟瑟發抖,看來是虧...德牧把自己當成孩子,跟小主人搶“媽媽”,誰還不是寶寶呢 | 7优 |
7 | 曝波波明確暗示將繼續執教網絡空間法治化治理白皮書發布 | 7优 |
8 | 世界上最開放的原始部落,沒有固定的伴侶,當地女性地...Uzi玩絕地求生,竟嫌棄韋神和XDD,沒想到他連續2局落地成盒 | 7优 |
9 | 等你下課 攝影師 海螺殼泰國旅遊遇到人妖,3個“親昵舉動”盡量忍著別做,不然... | 7优 |
10 | 大廚教的豬排新做法,肉質鮮嫩,醬汁口味飽滿,比西餐煎牛排還香新網銀行首次實現年度盈利 董事長變更為江海 | 7优 |
1 | 樸有天多個粉絲站關站:雖無法應援 但望你過上無悔人生【控煙FM】“三方聯動”,向控煙難點主動出擊! | 381严重 |
2 | 印度耕地麵積世界第二,為什麽還不能喂飽印度人?紀念五四運動100周年大會在京隆重舉行 習近平發表重要講話 | 324严重 |
3 | 曝波波明確暗示將繼續執教氣球式社交:成年人最大的孤單,是沒有一個真朋友 | 273重度 |
4 | 大廚教的豬排新做法,肉質鮮嫩,醬汁口味飽滿,比西餐煎牛排還香蒸鱸魚時,很多人少了這1步,難怪蒸出來的鱸魚不嫩滑... | 270重度 |
5 | 他仕途從未離開陝西 曾被曝主政時間與秦嶺違建重疊驍龍675配上挖孔屏,a60首批售罄,三星將要重振國內輝煌? | 269重度 |
6 | 五一假期地鐵排隊擁擠 黃牛加價倒賣地鐵票6人被抓瞧不起韓國人畫的高達?那你可能誤解很深了 | 257重度 |
7 | 中國改名最“任性”城市,26次讓人數不清,名字跟首都一樣霸氣成績隻能上專科,那還不如不上?家長別這樣認為,大專... | 256重度 |
8 | 魔獸世界那些令人頭疼的聲望,玩家:我的肝快要爆了國家藥監局啟動中國藥品監管科學行動計劃 | 229重度 |
9 | 英國剛說5G能用華為,美國又來這招威脅美官員稱中美經貿磋商已進入最後階段 外交部回應 | 229重度 |
10 | 足協杯泰達4-1順利晉級 眾將相擁開心慶祝中國工程院院士候選名單公布 李彥宏、王傳福入選 | 226重度 |
友情链接: