“這樣的二把手，湖南張信軍得需多少的容忍、多大的艱難調整，才能接受和麵對當著大家的這種批評，換成我一定沒有他這樣的隱忍。

第三，界人大原在投入一個行業之前，要多了解。這些對於我是完全不同的領域，副主任鄧其結果會是自掘墳墓。

沿海城市在發展海外市場擁有得天獨厚的優勢，大淵受審我們很快便發現在這些地方建造工廠，能夠把石油更加便利和經濟地運輸到海外。隻有通過設施的不斷完善，涉受賄資本的不斷積累，才能實現大規模經營，獲得財富。世界經濟在不斷變化，湖南張即使是最有希望的賭博有時也會以慘敗告終。我的老友托馬斯·W·阿米特吉，界人大原他告誡我，石油供應可能會隨時枯竭，需求會下降，他覺得擴建工廠和擴張經營是一個愚蠢至極的決定。正如我一直說的，副主任鄧獲取資金是最難解決的問題，副主任鄧保守的投資者對這一冒險行業不太感興趣，盡管資產豐厚的人偶爾也會在一定程度上給我提供支持，但他們仍然不敢涉足這一行業。

沒有人會想到公司會不斷發展，大淵受審取得成功。但在曆經艱辛後，涉受賄現在我懂得要萬分認真地對待每一次收購，就像人在經過雷區時要小心翼翼一樣，否則你就會遭遇失敗。這一步早在2015年底禮物說就開始試水，湖南張經過內部孵化，禮物說已經有包括味蕾之詩在內6個匠人品牌上線。

”溫城輝說，界人大原“此前融資的錢還剩下一個億，今年要把這筆錢花完，做一個匠人孵化器。對於裁員後的影響，副主任鄧溫城輝表示，“裁完就盈利了，之前太多的錢花在技術開發上了。讓我佩服的是小溫同學一旦認定就開始做，大淵受審第二天就回了北京開始裁員;一分鍾不帶拖泥帶水,能對自己的手下下得了狠手。”2014年9一月，涉受賄禮物說上線，最初是一款基於送禮場景而構建的導購應用。

3月27日，禮物說創始人溫城輝的一封公開信在創業圈和媒體圈炸開了鍋：今天禮物說開始裁員。但裁員消息一經公布，90後創業者是否靠譜的話題依然是議論的焦點。

”溫城輝稱被裁掉的員工在50人左右，占了公司總人數的三分之一，主要是技術和電商平台運營，“技術太貴了，禮物說此前一直想在App裏添加更多功能，但是用戶實際上隻想看內容。”目前，禮物說公司內部有80個左右的員工組成了匠人小組，而這些人，根據溫城輝的計劃，也被會“裁員”，“內部孵化他們，從雇員轉為合作關係。”溫城輝說，在這個過程中，禮物說會給匠人提供數據支持，做內容企劃，工供應鏈支持，並且聯合20萬個公眾號做人格化營銷，做一個有故事的商品，從而來打動消費者。3月25日，溫城輝曾做過一個公開演講，主題就是隨著移動電商紅利消退，禮物說想做一個共享服務平台，幫助做商品的年輕人做出好的產品在公眾號上分銷和售賣。

根據同是90後創業者、奶牛家創始人張馳在朋友圈對此事件做了評論，“今天的結果部分來源於上周的酒局，根本還是小溫同學心裏早這麽認定，又得到了我們的鼓勵。document.writeln('關注創業、電商、站長，掃描A5創業網微信二維碼，定期抽大獎。陳紫涵稱，此番禮物說的裁員對味蕾之詩的影響並不大，作為禮物說的戰略方向，味蕾之詩甚至會進一步擴大團隊，對於這個新生的品牌來說，還是需要整合供應鏈，擴大品牌的影響力。”溫城輝稱，禮物說正在經曆轉型，接下來，禮物說導購業務將繼續運營，另外，禮物說將投入一億元做“匠人孵化器”，試圖從內容電商的切入口尋找公司盈利的目標。

3月27日，宣布正式裁員之後，禮物說仍保留其電商導購業務，“仍是很大的淘客”，同時，溫城輝表示很看好微信上蓬勃生長的內容創業，將轉型為這些內容創業者們提供電商服務和支持，對標的是南極電商、如涵這樣的孵化器，但場景和聚焦點並不同。3月28日，就裁員問題《天下網商》獨家采訪了這位93年的創業者，他說，“後悔裁晚了，接下去還會再裁，獨立電商平台沒增長力。

溫城輝稱，現在是人格化的商品時代，每個商品背後都有一個活生生的人付出，也是消費升級的一個解決方案。某種程度上，味蕾之詩的成功為禮物說之後的轉型提供了借鑒。

他以一條公眾號舉例，一條的商品背後都會有一個人物故事，這是目前被消費者接受的模式。 溫城輝被認為是90後成功創業的典型代表，禮物說在2015年曾獲得B輪融資3000萬美金，估值達到了2億美金。他介紹說，目前的合作工廠在100家，產品涉及10多個品類，也支持小批量製造，禮物說要做微信上的MUJI，做生活方式層麵的品牌。陳紫涵稱，味蕾之詩原本僅是一個小項目，初衷是禮物說試圖在禮物推薦之外，建立供應鏈的上下遊的關係，但運營過程中他們發現，隨著消費升級的到來，新的消費品牌依然存在著成長的紅利期，拿味蕾之詩來說，這個誕生僅一年的品牌在2016年的銷售額就突破了1000萬，除了官方直營店、淘寶店及禮物說之外，這個品牌還通過微信分銷及與美食類App合作的模式進行銷售。2013年12月，禮物說獲得紅杉資本和英諾天使基金的150萬人民幣天使輪融資，半年之後，紅杉資本等機構以300萬美元參與A輪融資，2015年4月，禮物說完成了B輪3000萬美元融資，估值達到了2億美金，此後，包括融資信息在內，禮物說的相關信息少有傳出。雖然，溫城輝在這封公開信中提前打了預防針，稱禮物說是創業公司，意中人是喜歡冒險的人，喜歡安穩的請繞道，並且喊話媒體，“歡迎媒體給我們做負麵報道”

美國“漂亮50”突然見頂也和機構都買滿了有關。許多買入茅台，老板電器，索菲亞的投資者並沒有對公司基本麵有深入研究，而是基於這批龍頭股還能上漲的邏輯。

過去我們也會在不同階段，得出不同結論，那些結論在特定的時間點看上去又如此正確無比。根據淩鵬的研究，其實在2003到2004年第一次炒作時，那時候是雙匯，萬科，中興通訊，煙台萬華，同仁堂，金融街等。

也就是說，60年代選出來的“漂亮50”讓投資者最後吃藥的概率並不高。A股“漂亮50”更多是一種交易上的smart-beta“漂亮50”從本質上應該是一種alpha選股模式，從各個行業中挑選出競爭力最強的一批公司，認為他們長期增長會超越行業增速，獲得超額收益。

一切皆是輪回從一個長周期來看，A股有明顯的沒幾年換一種風格的狀態。如果2C，結合強品牌容易做到集中度提高。從2015年下半年開始，到今天又成了價值股的天下。那個時候，市場將的是商業模式，一談基本上就是輸在起跑線。

從時代背景角度看，“漂亮50”往往誕生於經濟轉型，低通脹的時代。中國最市場化的行業其實就是互聯網。

寶麗來達到了90倍，麥當勞85倍，迪斯尼82倍。從純資金麵博弈的角度看，當一個股票沒有買盤以後，其股價也自然見頂了。

也就是說，從本質看今天的“漂亮50”標簽，和當年的“互聯網入口”，各類XXX金融標簽是類似的，成為了一種炒作的題材。特別是2014年白馬股集體暴跌，當時我寫過一篇文章：白馬股暴跌，因為你的初戀已過。

所以在一年前，我們並不是自下而上，而是自上而下以一種風格的角度推薦了“漂亮50”這個版塊。當大家找不到Beta的方向時，同時又麵臨持有現金不斷貶值風險，這時候將手上的現金持有買入各行各業的龍頭公司，會是一種最安全的做法。這些好公司本身沒有太大問題，但是一旦被打上了某種標簽，就會帶上典型的A股博弈特征。同時，正因為這批公司在被不斷買入後出現了上漲，又強化了投資者的這種邏輯。

60年代的時候，美國GDP為4.6%，對應2.3%的通脹;歐洲GDP為5.2%，對應3.2%的通脹。在任何一次輪回中，市場都會進入某個亢奮的階段。

那麽未來刺破“漂亮50”泡沫的會有哪幾個驅動力呢?首先，我前麵說過“漂亮50”能起來的背景就是高增長，低通脹。但是如果我們看下圖，美國的“漂亮50”就是同一批股票。

在不同階段，市場都有不同特征的主線。無論價值還是成長，在長周期的維度都能取得優秀的收益率。

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